ΧΑ: Οι εισηγμένες που δεν καταλαβαίνουν από... κρίση
Οι εταιρείες που συνέχισαν να καταγράφουν διψήφια ποσοστά στην απόδοση ιδίων κεφαλαίων τη χρονιά της κρίσης και των... capital controls. Τι μπορεί να συνεπάγεται αυτό για τους επενδυτές του Χρηματιστηρίου. Αναλυτικός πίνακας.
Παρά την πολυετή κρίση της ελληνικής οικονομίας και την περυσινή επιβολή κεφαλαιακών ελέγχων, αρκετές δεκάδες εισηγμένων εταιρειών κατάφεραν το 2015 να σημειώσουν αξιοσημείωτο ποσοστό αποδοτικότητας στα ίδια κεφάλαιά τους (ROE, Return On Equity).
Η αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων (κέρδη επί 100 προς ίδια κεφάλαια) δείχνει το πόσα ευρώ κέρδισε μια επιχείρηση μέσα σε ένα έτος για κάθε 100 ευρώ ιδίων κεφαλαίων της επιχείρησης αυτής. Όσο υψηλότερη είναι αυτή η τιμή, τόσο αποδοτικότερα επενδύονται τα κεφάλαια της εταιρείας και αυτό αναμφίβολα λειτουργεί σε βάθος χρόνου υπέρ της τιμής της μετοχής, στο βαθμό που:
• Πρώτον, η κερδοφορία της εταιρείας μπορεί να διατηρηθεί ή και να ανεβεί στο μέλλον (π.χ. ορισμένες φορές τα κέρδη οφείλονται σε έκτακτους και μη επαναλαμβανόμενους παράγοντες, ενώ επίσης οι εταιρείες που δραστηριοποιούνται σε κυκλικούς κλάδους εμφανίζουν κατά διαστήματα μεγάλες αυξομειώσεις κερδών).
• Και δεύτερον, η μετοχή διαπραγματεύεται είτε κάτω από τη λογιστική της αξία (P/BV μικρότερο του 1) είτε όχι πολλές φορές πάνω από αυτή.
Πολύ συχνά, για τον υπολογισμό του συγκεκριμένου δείκτη λαμβάνεται υπόψη η καθαρή κερδοφορία και όχι η προ φόρων, με την οποία γίνεται ο υπολογισμός στον παρατιθέμενο πίνακα. Στις περισσότερες των περιπτώσεων, αν προέκυπτε η ROE με βάση τα καθαρά κέρδη, τότε οι επιδόσεις των εισηγμένων εταιρειών θα ήταν χαμηλότερες από αυτές του πίνακα. Σε κάθε περίπτωση ωστόσο, ακόμη και μονοψήφιες αποδόσεις επί ιδίων κεφαλαίων κρίνονται στις μέρες ικανοποιητικές, αν συγκριθούν με το ύψος των καταθετικών επιτοκίων που υπολείπεται του 1%.
Στον παρατιθέμενο πίνακα λοιπόν, παρουσιάζονται 151 εισηγμένες εταιρείες (πλην τραπεζών και ΑΕΕΧ) που έκλεισαν την οικονομική τους χρήση στις 31/12/2015 και εμφάνισαν θετικά ίδια κεφάλαια. Από αυτές, οι 84 σημείωσαν θετική αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων, ενώ οι 67 αρνητική.
Από τις 84 εταιρείες που εμφάνισαν θετική αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων:
• 4 σημείωσαν δείκτη μεταξύ του 40% και του 50% (Νηρέας, Motor Oil, Αεροπορία Αιγαίου, Paperpack). Θα πρέπει πάντως να σημειωθεί πως η επίδοση του Νηρέα οφείλεται σε υψηλά έκτακτα κέρδη, ενώ Motor Oil και Αεροπορία Αιγαίου ανήκουν σε κυκλικούς κλάδους που το 2015 αποτέλεσε γι αυτούς μια πολύ καλή χρονιά. Τέλος, η μεγάλη επίδοση της Paperpack οφείλεται σε σημαντικό βαθμό στο μικρό ύψος των ιδίων κεφαλαίων της.
• 6 εμφάνισαν επίδοση μεταξύ του 20% και του 26% (ΟΠΑΠ, Intertech, Κυριακίδης, Καρέλιας, Medicon Hellas και Ευρωπαϊκή Πίστη). Αξιοσημείωτο είναι πως η επίδοση της Intertech έχει επηρεαστεί από έκτακτους παράγοντες, ενώ η Medicon Hellas αντιμετωπίζει σοβαρά προβλήματα ρευστότητας λόγω της εφαρμογής του PSI.
• 7 παρουσίασαν τιμή από 15% έως 20% (Intralot, ΟΛΘ, ΜΕΤΚΑ, Περσεύς, Δάιος, Alpha Trust ΑΕΔΑΚ, Folli-Follie). Αξιοπρόσεκτη είναι η περίπτωση της Intralot που μετά την αφαίρεση των φόρων και των δικαιωμάτων μειοψηφίας υποχρεώνεται σε ζημιογόνο αποτέλεσμα.
• 18 είχαν επίδοση μεταξύ 10% και 15% (Πλαστικά Κρήτης, Autohellas, Κανάκης, Sarantis, ΕΥΑΘ, Ικτίνος, Coca-Cola HBC, Flexopack, Πλαίσιο, ΟΤΕ, ΕΛΙΝΟΙΛ, Μυτιληναίος, ΚΡΙ-ΚΡΙ, Πλαστικά Θράκης, ΕΛΤΕΧ Άνεμος, AS Company, Εβροφάρμα, Entersoft).
• 26 κυμάνθηκαν μεταξύ του 5% και του 10%, με ενδεικτικές περιπτώσεις τις MLS, Καράτζης, Attica Group, ΕΧΑΕ, Μύλοι Κεπενού, ΓΕΚΕ, ΕΛΤΡΑΚ, ΕΥΔΑΠ, PROFILE, Kleeman, Space Hellas και ΟΛΘ.
• Τέλος, 23 σημείωσαν επίδοση μεταξύ του 0% και του 5%.
