Αναδυόμενες αγορές: «Το trade της δεκαετίας»

Η έξοδος από τις αναδυόμενες αγορές είναι μια θαυμάσια ευκαιρία –και πιθανότατα το trade της δεκαετίας- για τον μακροπρόθεσμο επενδυτή, εκτιμά ο Christopher Brightman της Research Affiliates.

Οι τίτλοι των αναλυόμενων αγορών είναι τόσο φθηνοί που μπορεί να είναι «το trade της δεκαετίας», σύμφωνα με την Research Affiliates, σύμβουλο της Pacific Investment Management, μιας εκ των μεγαλύτερων εταιρειών διαχείρισης χρήματος του κόσμου.

Παρόμοια είναι η άποψη ενός αυξανόμενου αριθμού επενδυτών –περιλαμβανομένων των BlackRock, Franklin Templeton και Goldman Sachs Asset Management- οι οποίοι σταδιακά γίνονται «ταύροι» για τις αναδυόμενες αγορές, μετά από τρία χρόνια υποαπόδοσης, μεταδίδει το Bloomberg. Με το κόστος δανεισμού να βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο από τότε που ξέσπασε η οικονομική κρίση, οι traders αποζημιώνονται για τις προκλήσεις που αντιμετωπίζουν –από την πτώση των τιμών των εμπορευμάτων μέχρι την οικονομική επιβράδυνση της Κίνας- σύμφωνα με την BlackRock.

«Η έξοδος από τις αναδυόμενες αγορές είναι μια θαυμάσια ευκαιρία –και πιθανότατα το trade της δεκαετίας- για τον μακροπρόθεσμο επενδυτή», σχολιάζει σε ανάρτησή του στην ιστοσελίδα της Pimco ο chief investment officer της Research Affiliates, Christopher Brightman. «Είμαστε όλο και πιο σίγουροι για την τοποθέτησή μας σε μετοχές και ομόλογα αναδυόμενων αγορών».

Οι τίτλοι των αναπτυσσόμενων αγορών αντιπροσώπευαν το 35% του Pimco All Asset Fund και το 39% του Pimco All Asset All Authority στις 31 Δεκεμβρίου, σύμφωνα με τον Brightman. Τα δυο funds, στο τέλος Ιανουαρίου, είχαν assets ύψους 29 δισ. δολαρίων συνδυαστικά, σύμφωνα με στοιχεία που συγκεντρώνει το Bloomberg.

Σύμφωνα με τον Brightman, οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών είναι «εξαιρετικά φθηνές», μετά την πτώση του δείκτη MSCI κατά 30% τα περασμένα τρία χρόνια.

Παρέπεμψε στο επωνομαζόμενο Shiller P/E Ratio (ένα μέτρο αποτίμησης με βάση την κυκλικά προσαρμοσμένη αναλογία τιμής/κερδών), ο οποίος υποχώρησε στο 10 τον Ιανουάριο. Τα τελευταία 25 χρόνια, ο συγκεκριμένος δείκτης έχει υποχωρήσει κάτω από το 10 μόνο έξι φορές. Τα επόμενα πέντε χρόνια, οι μετοχές έκαναν ράλι κατά μέσο όρο 188%, σύμφωνα με τον Brightman.

«Κοιτάζοντας προς τα πίσω, η bear market στις αναδυόμενες αγορές υπήρξε επώδυνη. Όταν κοιτάμε μπροστά, όμως, οι τίτλοι αυτοί προσφέρουν τις υψηλότερες δυνητικές αποδόσεις που υπάρχουν για τον σημερινό ευκαιριακό επενδυτή», ανέφερε σε σημείωμά του.

Ο δείκτης MSCI Αναδυόμενων Αγορών υποχωρούσε κατά 0,1% νωρίτερα σήμερα στο Χονγκ Κονγκ. Ο δείκτης διαπραγματεύεται 1,3 φορές το καθαρό ενεργητικό του, κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων επτά ετών, ενώ κάτω από την λογιστική τους αξία διαπραγματεύονται και οι κινεζικές, βραζιλιάνικες και ρωσικές μετοχές.

Ο δείκτης All Asset Fund της Pimco απώλεσε 11% στο διάστημα ενός έτους που έληξε στις 23 Φεβρουαρίου, έναντι πτώσης περίπου 7% του S&P 500 σε επίπεδο συνολικών αποδόσεων.

Σύμφωνα με τον Brightman, η πρόσφατη υποαπόδοση των μετοχών αξίας, υπήρξε ασυνήθιστη. Οι μετοχές αξίας υποαπέδωσαν έναντι των μετοχών ανάπτυξης κατά περισσότερο από 5% ετησίως τα τελευταία τρία χρόνια μέχρι και το 2015, κάτι που σπάνια συνέβη από το 1997, όπως ανέφερε. Όταν συνέβη, οι σχετικά φθηνότερες εταιρείες αξίας απέδωσαν 6,7% περισσότερο απ' όσο οι μετοχές ανάπτυξης ετησίως τα επόμενα τρία χρόνια.

Η ιστορία αυτή δείχνει πως οι τιμές των τίτλων τείνουν να συγκλίνουν με τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο τους, σημείωσε ο Brightman.