ΧΑ: Εννέα μετοχές «καταφύγια» στην αβεβαιότητα
Ραγδαίες αλλαγές στα χαρτοφυλάκια κορυφαίων επιλογών φέρνει η προκήρυξη εκλογών. Πως αλλάζουν τα top picks πέντε χρηματιστηριακών. Οι κερδισμένοι και οι χαμένοι της αναδιάρθρωσης. Ισχυρός ισολογισμός και εξωστρέφεια τα νέα ζητούμενα.
Σε μετοχές με αμυντικά χαρακτηριστικά, οι οποίες συγκεντρώνουν ικανές προϋποθέσεις να αποτελέσουν «επενδυτικά καταφύγια» στην αυξημένη αβεβαιότητα που επιφέρει η προκήρυξη εκλογών, στρέφονται οι χρηματιστηριακές, αλλάζοντας άρδην τις κορυφαίες επιλογές τους για το Χ.Α.
Αμέσως μετά την αδυναμία εκλογής Προέδρου από την Βουλή, Eurobank Equities και NBG προχώρησαν σε αναπροσαρμογές του χαρτοφυλακίου κορυφαίων επιλογών τους. Το ίδιο αναμένεται να πράξουν τις επόμενες ημέρες και οι υπόλοιπες χρηματιστηριακές, καθώς το νέο πολιτικοοικονομικό σκηνικό αλλάζει εκ βάθρων τα δεδομένα για τις προτεινόμενες επενδυτικές στρατηγικές.
Το Euro2day.gr παρουσιάζει σήμερα την πρώτη «δημοσκόπηση» για τις μετοχές της επόμενης ημέρας, παραθέτοντας τις επικαιροποιημένες κορυφαίες επιλογές τεσσάρων χρηματιστηριακών εταιρειών και μιας εταιρείας επενδυτικών υπηρεσιών. Κοινό χαρακτηριστικό τους η στροφή σε μετοχές εταιρειών με εξωστρέφεια, ισχυρό ισολογισμό και φθηνή, με απόλυτους όρους, αποτίμηση.
Στον αντίποδα, αποσύρονται από τις κορυφαίες επιλογές μετοχές εταιρειών που είναι συνδεδεμένες με την ανάκαμψη της οικονομίας λόγω του σοβαρού ενδεχομένου να διαταραχθεί το recovery story από τις πολιτικές εξελίξεις.
Οι μετοχές της Μυτιληναίος και δευτερευόντως της ΕΧΑΕ αναδεικνύονται στις κερδισμένες των αναδιαρθρώσεων ενώ στον αντίποδα οι τραπεζικοί τίτλοι, καθώς και αυτοί των ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, Jumbo χάνουν έδαφος. Μικτές είναι οι τάσεις για τους κλάδους των κατασκευών και ενέργειας, καθώς κάποιοι ποντάρουν στην έμφαση που θα δώσει ενδεχόμενη κυβέρνηση ΣΥΡΙΖΑ στα έργα υποδομής ενώ άλλοι εκτιμούν ότι θα επιδεινωθούν έτι περαιτέρω οι καθυστερήσεις σε έργα και εξοφλήσεις του Δημοσίου.
Οι κερδισμένοι των αναδιαρθρώσεων
ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ- ΜΕΤΚΑ: Με το 70% περίπου των πωλήσεων του ομίλου να διενεργείται εκτός Ελλάδος, τις τιμές του αλουμινίου να διατηρούνται υψηλά επίπεδα και το δολάριο να έχει ισχυροποιηθεί έναντι του ευρώ ο τίτλος της Μυτιληναίος είτε αυτός της ΜΕΤΚΑ προτείνονται ως κορυφαία επιλογή από όλες τις Α(Χ)ΕΠΕΥ που παρουσιάζονται.
Η μητρική του ομίλου έχει ωφεληθεί σημαντικά από την άνοδο του δολαρίου έναντι του ευρώ και την σημαντική άνοδο των τιμών αλουμινίου. Όλες οι πωλήσεις αλουμίνας διενεργούνται σε δολάριο, ενώ αντίθετα τα κόστη του κλάδου είναι σε ευρώ και μειώνονται τόσο λόγω της ισοτιμίας, όσο και από την μείωση των τιμών πετρελαίου/φυσικού αερίου.
Επιπρόσθετα, η Μυτιληναίος διαθέτει το πλεονέκτημα να διαθέτει μακροχρόνια συμβόλαια πώλησης αλουμίνας με την Glencore και επομένως την ευχέρεια, εφόσον χρειασθεί, να προχωρήσει σε συμφωνία εκχώρησης απαιτήσεων με τράπεζα του εξωτερικού.
Η ΜΕΤΚΑ από την πλευρά της διαθέτει καθαρό ταμείο (net cash position) στις 30/9 ύψους 324 εκατ. ευρώ και ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων ύψους 1,4 δισ. ευρώ.
Ακόμη και αν εξαιρεθεί, λόγω της κατάστασης, το έργο της Συρίας το ανεκτέλεστο υπόλοιπο διαμορφώνεται στα 700 εκατ. ευρώ, το οποίο μπορεί να αποδώσει EBITDA της τάξης των 100 εκατ. ευρώ με βάση το γεγονός ότι τα τελευταία χρόνια η ΜΕΤΚΑ δουλεύει με σχετικό περιθώριο 15%.
Ως εκ τούτου ακόμη και αν η εταιρεία δεν πάρει νέα έργα στην τρέχουσα αποτίμηση (445 εκατ. ευρώ) διαθέτει ταμείο 324 εκατ. ευρώ το οποίο θα αυξηθεί περαιτέρω από την υλοποίηση υπογεγραμμένων συμβάσεων.
Ο τίτλος της Μυτιληναίος συμπεριλαμβάνεται στις κορυφαίες επιλογές των Euroxx, Eurobank Equities, Παντελάκης Χρηματιστηριακή, Eurocorp, ενώ αυτός της ΜΕΤΚΑ περιλαμβάνεται στα top picks της Εθνικής Χρηματιστηριακής (NBG Sec.) και Παντελάκης Χρηματιστηριακή.
ΕΧΑΕ: Αποτελεί την κορυφαία αμυντική επιλογή λόγω του ισχυρού ισολογισμού της και της χαμηλής αποτίμησης η οποία προεξοφλεί ημερήσιο τζίρο χαμηλότερο και από το προηγούμενο ιστορικό χαμηλό του 2012.
Η ΕΧΑΕ είχε στις 30/9 ταμειακά διαθέσιμα ύψους 164 εκατ. ευρώ, με μηδενικό δανεισμό, έχοντας καταβάλει στους μετόχους μέρισμα και επιστροφή για τη χρήση του 2013.
Με κεφαλαιοποίηση της τάξης των 300 εκατ. ευρώ προεξοφλεί σύμφωνα με την Παντελάκης Χρηματιστηριακή ημερήσια αξία συναλλαγών χαμηλότερη από 50 εκατ. ευρώ, επίδοση χαμηλότερη και από το προηγούμενο χαμηλό του 2012.
Η διοίκηση της εταιρείας έχει δηλώσει την πρόθεσή της να προχωρήσει στην τριετία 2015-17 σε διανομή μέρους των ταμειακών της διαθεσίμων. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι εφόσον δεν υπάρξει ραγδαία επιδείνωση του ημερήσιου τζίρου η ΕΧΑΕ θα επιστρέψει στους μετόχους περίπου 50 με 60 εκατ. ευρώ την τριετία 2015-17.
Πέραν της Παντελάκης Χρηματιστηριακή η μετοχή της ΕΧΑΕ αποτελεί κορυφαία επιλογή και της Eurobank Equities (τιμή στόχος 7,70 ευρώ).
Ποιοι τίτλοι παραμένουν στις κορυφαίες επιλογές
Alpha Bank: Παρά την συγκλίνουσα εκτίμηση ότι το πολιτικό ρίσκο θα «κτυπήσει» περισσότερο τις τιμές των τραπεζικών μετοχών το τμήμα ανάλυσης της Euroxx και η Eurocorp ΑΕΠΕΥ περιλαμβάνουν την Alpha στις κορυφαίες επιλογές τους.
Σήμερα οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με μέσο δείκτη P/TBV στο 0,6x, σε σχέση με τις ευρωπαϊκές που διαπραγματεύονται αντίστοιχα στο 0,9x. Σε σχέση με τις ιταλικές τράπεζες οι τρέχουσες αποτιμήσεις των ελληνικών ενσωματώνουν discount της τάξης του 30%.
Euroxx και Eurocorp Investment Services θεωρούν ότι η Alpha αποτελεί την αμυντικότερη επιλογή από τις εγχώριες τράπεζες καθώς διαθέτει, όπως έδειξε το πρόσφατο stress test, ισχυρό ύψος και ποιότητα κεφαλαίων ώστε να περάσει την άσκηση ακόμη και με το στατικό σενάριο, χωρίς δηλαδή να υπολογίζεται η ΑΜΚ του 2014, τα προ προβλέψεων κέρδη όπως και η κεφαλαιακή επίδραση από την υλοποίηση του πλάνου αναδιάρθρωσης.
Επιπρόσθετα, σε αντίθεση με τις άλλες συστημικές τράπεζες έχει μπροστά της το όφελος από το πρόγραμμα εθελουσίας, κάτι που ενδέχεται να αποδειχθεί κρίσιμο στοιχείο στην περίπτωση που η αβεβαιότητα παραταθεί πέραν του τριμήνου.
Τέλος, το πλάνο αναδιάρθρωσης δεν περιλαμβάνει μεγάλης βαρύτητας ενέργειες πώλησης θυγατρικών και επομένως ενδεχόμενη παράταση της αβεβαιότητας στην Ελλάδα δεν απειλεί με εκτροχιασμό την υλοποίησή του.
ΟΤΕ: O τίτλος διαπραγματεύεται με P/E 12,9x και discount 28% σε σχέση με τους ομοειδείς ευρωπαϊκούς. Επιπρόσθετα τα προηγούμενα πέντε χρόνια o Οργανισμός κατάφερε να ενισχύσει σημαντικά τις ταμειακές του ροές, εξέλιξη που οδήγησε σε μείωση και επιτυχή μετακύληση του δανεισμού του, αλλά και σε επιθετική στρατηγική ενίσχυσης της θέσης του στις υπηρεσίες συνδρομητικής τηλεόρασης.
Με ισχυρό ισολογισμό ο ΟΤΕ αλλά και εξάρτηση από την ανάκαμψη της οικονομίας ο ΟΤΕ αποτελεί κορυφαία επιλογή για Euroxx και Eurocorp. Αντίθετα η Eurobank Equities τον απέσυρε από τα top picks.
Στις κορυφαίες επιλογές των πέντε Α(Χ)ΕΠΕΥ περιλαμβάνονται ακόμη οι τίτλοι των ΟΠΑΠ (Eurobank Equities), Τιτάν (Euroxx) Folli Follie, Motor Oil (NBG Sec.) Ελλάκτωρ (Eurocorp AEΠΕΥ).