Πειραιώς: Η εικόνα της αγοράς εταιρικών ομολόγων
Τις τελευταίες εξελίξεις στην ελληνική αγορά εταιρικών ομολόγων αλλά και ανάλυση για την εικόνα των εμπλεκόμενων εταιριών περιγράφει η Τράπεζα Πειραιώς σε σχετική ανάλυσή της. Ποιες εταιρίες ξεχωρίζουν.
Στην αγορά εταιρικών ομολόγων της Ελλάδας εστιάζει η τελευταία έκθεση Greek Fixed Income Monitor της Τράπεζας Πειραιώς.
Όπως επισημαίνει η τράπεζα, παρά την αύξηση της μεταβλητότητας και των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων κατά τη διάρκεια του Οκτωβρίου και του Νοεμβρίου, δεν θα πρέπει να διαφεύγει της προσοχής ότι το μεγαλύτερο μέρος του 2014 χαρακτηρίζεται από σταθερότητα αλλά και έντονη διάθεση από επενδυτές για Ελληνικά κρατικά και εταιρικά ομόλογα.
Ο Δείκτης Κρατικών Ομολόγων στις 28 Νοεμβρίου από τις αρχές τους τρέχοντος έτους αυξήθηκε προσφέροντας συνολική απόδοση 27,6%, ενώ η έντονη μεταβλητότητα εντός του μήνα οδήγησε σε μείωση κατά 4% σε μηνιαία βάση.
Σε εταιρικό επίπεδο, ο Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων (εκτός Τραπεζών) αυξήθηκε στα τέλη Νοεμβρίου κατά 2,1% από τις αρχές του έτους και μειώθηκε κατά 1,5% σε μηνιαία βάση. Αντίστοιχες μειώσεις σημειώνονται και στους υπόλοιπους Εταιρικούς Δείκτες της Τράπεζας Πειραιώς σε μηνιαία βάση για το Νοέμβριο.
Στην παρουσίασή της η τράπεζα εστιάζει στις χρηματοοικονομικές επιδόσεις των εταιριών για το β' τρίμηνο του 2014. Με βάση αυτές:
• Καλή συνολική εικόνα εμφανίζει η ΤΙΤΑΝ, καθώς έχει τη χαμηλότερη σχέση δανεισμού σε σχέση με τα υπόλοιπα κεφάλαια της σε σύγκριση με τις υπόλοιπες επιχειρήσεις, ικανοποιητικά επίπεδα ρευστότητας και από τα υψηλά περιθώρια κέρδους.
• Οι ΟΤΕ και Coca Cola 3Eεμφανίζουν τις καλύτερες επιδόσεις μεταξύ των υπολοίπων εξεταζόμενων επιχειρήσεων κυρίως σε όρους κερδοφορίας και αποδοτικότητας, όπως καταγράφονται από τους σχετικούς αριθμοδείκτες, ενώ φαίνεται ότι υστερούν σε όρους ρευστότητας.
• Αναφορικά με την Frigoglass η εταιρία παρουσιάζει μεν ικανοποιητική ρευστότητα, αντιμετωπίζει δε δυσκολίες σχετικά με την κερδοφορία της και εμφανίζει υψηλή μόχλευση. Παρόμοια είναι η εικόνα της Intralot με κάπως καλύτερες επιδόσεις στους σχετικούς δείκτες.
• Μικτή είναι η εικόνα της ΔΕΗ, η οποία είναι από τις λιγότερο μοχλευμένες επιχειρήσεις του δείγματος και σημειώνει υψηλή λειτουργική κερδοφορία) ωστόσο το αρνητικό ετησιοποιημένο καθαρό περιθώριο κέρδους επιβαρύνει τους δείκτες αποδοτικότητας της
• Η Motor Oil εμφανίζει θετικές επιδόσεις αναφορικά με την αποδοτικότητα των περιουσιακών στοιχείων της και των ιδίων κεφαλαίων, ωστόσο οι επιδόσεις είναι αρκετά χαμηλές αναφορικά με τη ρευστότητα και την κερδοφορία σε σχέση με τις υπόλοιπες επιχειρήσεις, και συγχρόνως εμφανίζει από τα υψηλότερα επίπεδα μόχλευσης
• Τα ΕΛΠΕ παρά την πολύ υψηλή αναλογία ταμειακών λειτουργικών ροών σε σχέση με τις υποχρεώσεις, το καθαρό αποτέλεσμα κερδών κυμαίνεται σε αρνητικό επίπεδο.
• Σε μέσα επίπεδα είναι η συνολική εικόνα της S&B σε σχέση με τις επιχειρήσεις του δείγματος
Απόδοση ιδίων κεφαλαίων
• Την καλύτερη επίδοση του ROE καταγράφει ο ΟΤΕ, το οποίο αποδίδεται περισσότερο στο υψηλό ετησιοποιημένο καθαρό περιθώριο κέρδους (το υψηλότερο μεταξύ των επιχειρήσεων) για το β τρίμηνο, αλλά και την υψηλή μόχλευση που παρουσιάζει.
• Αξιοσημείωτη είναι η περίπτωση της Motor Oil η οποία είναι η μόνη εταιρία με θετικό ROE που το αποτέλεσμά της τροφοδοτείται περισσότερο από την υψηλή ταχύτητα κυκλοφορίας των στοιχείων ενεργητικού, παρά από το καθαρό περιθώριο κέρδους) που είναι σχεδόν μηδενικό σε ετήσια βάση, και παράλληλα εμφανίζει από τους υψηλότερους βαθμούς μόχλευσης.
• Στις περιπτώσεις των επιχειρήσεων με αρνητικές επιδόσεις του ROE διαπιστώνεται ότι το αποτέλεσμα διαμορφώνεται περισσότερο από το συνδυασμό των αρνητικών περιθωρίων κέρδους και του βαθμού μόχλευσης, παρά από τις επιδόσεις της ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού.
•Στο πλαίσιο αυτό, η χαμηλότερη διαρθρωτική επίδοση του ROE καταγράφεται από τη Frigoglass.