JP Morgan: Πώς κατανέμονται οι ροές στις ελληνικές μετοχές από FTSE, MSCI και STOXX
Τις κινήσεις των passive funds στις ελληνικές μετοχές εκτιμά ο επενδυτικός οίκος, ενόψει της μετακίνησης από τις αναδυόμενες στις ανεπτυγμένες αγορές. Σε ποιους τίτλους αναμένονται καθαρές εισροές κεφαλαίων.
Σύνοψη
Η JP Morgan χαρτογραφεί τις κεφαλαιακές ροές που θα προκαλέσει η αναβάθμιση της Ελλάδας σε ανεπτυγμένη αγορά μέσω τριών δεικτών — FTSE, MSCI και STOXX — εντός του 2026. Οι τράπεζες αναδεικνύονται μεγάλοι κερδισμένοι σε κάθε φάση, ενώ μεμονωμένες μετοχές όπως ΟΠΑΠ, ΟΤΕ και Jumbo δέχονται σημαντικές εκροές στη φάση MSCI. Κρίσιμο σημείο παρακολούθησης: η καθαρή εκροή ~290 εκατ. δολ. στη φάση MSCI και αν θα αντισταθμιστεί από τις εισροές ~1,1 δισ. δολ. μέσω STOXX. |
Η JP Morgan τοποθετεί το 2026 ως χρονιά μετάβασης για το ελληνικό χρηματιστήριο, καθώς η χώρα αναμένεται να μετακινηθεί από τις αναδυόμενες στις ανεπτυγμένες αγορές (reclassification από Emerging σε Developed Markets) στους δείκτες FTSE, MSCI και STOXX. Η αλλαγή δεν αποτελεί απλώς αξιολόγηση της οικονομίας, αλλά συνεπάγεται υποχρεωτικές μετακινήσεις κεφαλαίων, καθώς τα passive funds (αμοιβαία κεφάλαια που αντιγράφουν δείκτες) που παρακολουθούν δείκτες Emerging Markets θα μειώσουν θέσεις και θα αντικατασταθούν από χαρτοφυλάκια ανεπτυγμένων αγορών.
Φάση 1 – FTSE: Αλλαγή επενδυτικής βάσης
Η πρώτη φάση αφορά τον δείκτη FTSE. Οι πωλήσεις από τα funds αναδυόμενων αγορών εκτιμώνται σε περίπου 1,84 δισ. δολάρια και οι αγορές από developed funds σε 1,7 δισ., αφήνοντας μικρή καθαρή εκροή σε επίπεδο αγοράς. Στο εσωτερικό της αγοράς όμως το αποτέλεσμα διαφοροποιείται: οι τράπεζες εμφανίζουν εισροές — περίπου 17,1 εκατ. δολάρια για την Εθνική, 13,3 εκατ. για τη Eurobank, 12,4 εκατ. για την Πειραιώς και 11,9 εκατ. για την Alpha Bank — ενώ θετικές κινήσεις εμφανίζονται και σε ΔΕΗ, ΟΤΕ και ΟΠΑΠ.
Αντίθετα, εκροές καταγράφονται σε Motor Oil περίπου 17,8 εκατ., ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ 19,3 εκατ., Jumbo 23,7 εκατ. και Optima Bank 13,3 εκατ., μαζί με μικρότερες κινήσεις σε Ideal, Intracom και Fourlis.
Φάση 2 – MSCI: Η πιο έντονη αναδιάρθρωση
Η δεύτερη φάση αφορά τον δείκτη MSCI, όπου η αναδιάρθρωση γίνεται πιο έντονη. Τα EM funds εκτιμάται ότι θα πουλήσουν περίπου 5,3 δισ. δολάρια ελληνικών μετοχών και τα developed funds θα αγοράσουν περίπου 4,9 δισ., οδηγώντας σε καθαρή εκροή (net outflow) περίπου 290 εκατ. δολαρίων.
Παρά τη συνολική πίεση, ο τραπεζικός κλάδος συγκεντρώνει εισροές: περίπου 48,5 εκατ. δολάρια για την Εθνική, 38,3 εκατ. για τη Eurobank, 35,2 εκατ. για την Πειραιώς και 34,4 εκατ. για την Αlpha Bank. Αντίθετα, σημαντικές εκροές εμφανίζονται σε ΟΠΑΠ περίπου 218,6 εκατ., ΟΤΕ 174,8 εκατ. και Jumbo 197,3 εκατ. δολάρια, ενώ θετικές αλλά μικρότερες κινήσεις εμφανίζονται σε Titan, Motor Oil και ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.
Τι αλλάζει τώρα
| ▶ Μετακινούνται υποχρεωτικά κεφάλαια από EM σε DM passive funds σε τρεις διαδοχικές φάσεις (FTSE → MSCI → STOXX). |
| ▶ Απορροφούν εισροές οι τέσσερις συστημικές τράπεζες σε κάθε φάση — μεγαλύτερος αποδέκτης η Εθνική. |
| ▶ Δέχονται εκροές στη φάση MSCI οι ΟΠΑΠ (~218,6 εκατ. δολ.), Jumbo (~197,3 εκατ.) και ΟΤΕ (~174,8 εκατ.). |
| ▶ Προκύπτει καθαρή εκροή ~290 εκατ. δολ. στη φάση MSCI, αλλά υπερκαλύπτονται από εισροές ~1,1 δισ. δολ. στη φάση STOXX. |
| ▶ Εισέρχεται η Ελλάδα σε ευρωπαϊκά χαρτοφυλάκια (STOXX) που δεν την κατείχαν προηγουμένως — νέα ζήτηση για ελληνικά blue chips. |
Φάση 3 – STOXX: Νέες εισροές από ευρωπαϊκά χαρτοφυλάκια
Η τρίτη φάση αφορά την ένταξη στους ευρωπαϊκούς δείκτες STOXX (οικογένεια δεικτών που χρησιμοποιούν ευρωπαϊκά θεσμικά κεφάλαια), η οποία δημιουργεί καθαρές εισροές περίπου 1,1 δισ. δολαρίων, καθώς η Ελλάδα εισέρχεται σε χαρτοφυλάκια που δεν την κατείχαν προηγουμένως. Οι μεγαλύτεροι αποδέκτες είναι και εδώ οι τράπεζες, με περίπου 311,7 εκατ. δολάρια στην Εθνική, 247,3 εκατ. στη Eurobank, 225 εκατ. στην Πειραιώς και 217,6 εκατ. στην Αlpha Bank, ενώ θετικές ροές εμφανίζονται επίσης σε Metlen, ΔΕΗ, ΟΠΑΠ και Jumbo.
| Θέμα / Μεταβλητή | Επίπεδο / Σενάριο | Τι σημαίνει / Ποιος επηρεάζεται | Τι να δούμε / Trigger |
|---|
| Φάση FTSE | Μικρή καθαρή εκροή (πωλήσεις ~1,84 δισ. vs αγορές ~1,7 δισ.) | Τράπεζες θετικές· Motor Oil, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, Jumbo, Optima Bank αρνητικές | Ημερομηνία εφαρμογής αναβάθμισης FTSE Russell |
| Φάση MSCI | Καθαρή εκροή ~290 εκατ. δολ. | Μεγάλη πίεση σε ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, Jumbo· τράπεζες θετικές | Ανακοίνωση MSCI Annual Market Classification Review |
| Φάση STOXX | Καθαρές εισροές ~1,1 δισ. δολ. | Νέα ζήτηση για blue chips — μεγαλύτερος ωφελούμενος η Εθνική (~311,7 εκατ.) | Ένταξη ελληνικών μετοχών σε STOXX 600 / STOXX Europe Total Market |
| Τραπεζικός κλάδος (σύνολο) | Εισροές σε κάθε φάση | Εθνική, Eurobank, Πειραιώς, Αlpha Bank — κεντρικοί αποδέκτες κεφαλαίων | Βάρη τραπεζών στους νέους δείκτες DM |
| Μετοχές με εκροές | ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, Jumbo, Motor Oil, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ | Σημαντική πίεση ρευστοποιήσεων, ιδίως στη φάση MSCI | Εάν θεσμικοί επενδυτές DM αυξήσουν overweight σε αυτές τις μετοχές |
| Χρονοδιάγραμμα | Διαδοχική διαδικασία εντός 2026 | Σύνολο αγοράς — η μετάβαση δεν είναι μεμονωμένο γεγονός | Ακριβείς ημερομηνίες rebalancing FTSE, MSCI, STOXX |
Η αναβάθμιση ως διαδοχική διαδικασία
Σύμφωνα με την JP Morgan, η αναβάθμιση δεν αποτελεί ένα μεμονωμένο γεγονός αλλά μια διαδοχική διαδικασία: αρχικά αλλάζει η επενδυτική βάση μέσω FTSE, στη συνέχεια πραγματοποιείται τεχνική αναδιάρθρωση μέσω MSCI και τελικά εμφανίζονται νέες εισροές από ευρωπαϊκά χαρτοφυλάκια μέσω STOXX, με τον τραπεζικό κλάδο να συγκεντρώνει το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων.
Watch Now
| ▶ Παρακολουθήστε τις ανακοινώσεις FTSE Russell, MSCI και STOXX για τις ακριβείς ημερομηνίες rebalancing και τα οριστικά βάρη (weights) των ελληνικών μετοχών στους νέους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών. |
| ▶ Αξιολογήστε εάν οι εκροές στη φάση MSCI (~290 εκατ. δολ.) θα δημιουργήσουν ευκαιρίες αγοράς σε μετοχές όπως ΟΠΑΠ, ΟΤΕ και Jumbo πριν από τις εισροές ~1,1 δισ. δολ. της φάσης STOXX. |
Για να δείτε τους πίνακες σε υψηλότερη ανάλυση, πατήστε δεξί κλικ και «open image in new tab»
