Ανεβάζει στα 61,5 ευρώ την τιμή-στόχο για Metlen η Piraeus Securities
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η εισαγωγή στο Λονδίνο και η ένταξη στον FTSE 100 θα αποτελέσει ισχυρό καταλύτη. Πού βάζει τον πήχη για τα μεγέθη της εισηγμένης.
Αναβαθμισμένη αποτίμηση για τη Metlen δίνει η νέα ανάλυση της Piraeus Securities, με την τιμή-στόχο να ανεβαίνει στα €61,50 από €48,20 προηγουμένως, ενσωματώνοντας περιθώριο ανόδου της τάξης του 35%.
Η αναθεώρηση βασίζεται σε τρεις βασικούς άξονες: την πρόοδο της στρατηγικής "Asset Rotation" στον τομέα των ΑΠΕ, την επιτάχυνση του μοντέλου ολοκληρωμένης κοινής ωφέλειας στον ενεργειακό τομέα και τις επενδύσεις-κλειδιά στον μεταλλουργικό κλάδο.
Η χρηματιστηριακή θεωρεί καταλύτη την εισαγωγή στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου. Η εταιρεία βρίσκεται σε φάση εταιρικού μετασχηματισμού, με κορυφαίο ορόσημο την προγραμματισμένη εισαγωγή της στο London Stock Exchange (LSE).
Στις 27 Ιουνίου, η Metlen Plc ξεκίνησε δημόσια πρόταση για την απόκτηση του συνόλου των μετοχών της Metlen, με στόχο την εισαγωγή της στο LSE. Η περίοδος αποδοχής ολοκληρώνεται στις 25 Ιουλίου, ενώ η διαπραγμάτευση στο LSE και η δευτερεύουσα εισαγωγή στο ΧΑ προβλέπεται για τις 4 Αυγούστου 2025.
Η επικείμενη εισαγωγή δεν έχει ληφθεί υπόψη στη νέα αποτίμηση, ωστόσο οι αναλυτές εκτιμούν πως θα ενισχύσει θεαματικά το διεθνές προφίλ της METLEN, διευκολύνοντας την περαιτέρω ανάπτυξή της μέσω επιλεκτικών και αξιόλογων επενδυτικών ευκαιριών.
Τα βασικά σημεία της νέας στρατηγικής
Κατά την παρουσίαση του νέου επιχειρηματικού σχεδίου (CMD) στο Λονδίνο στις 28 Απριλίου, η διοίκηση έθεσε στόχο για EBITDA περίπου €2 δισ. μεσοπρόθεσμα (έναντι €1 δισ. το 2024), επιμερισμένο σε €1,1 δισ. από ενέργεια, €0,8 δισ. από μέταλλα και €0,1 δισ. από Υποδομές. Για την επίτευξη του στόχου προβλέπεται συνολικό capex €2,5 δισ. την περίοδο 2025-2028, με έμφαση κατά 50% στην ενέργεια και 40% στα μέταλλα. Η εταιρεία παραμένει προσηλωμένη στη διατήρηση ισχυρού ισολογισμού και σταθερής μερισματικής πολιτικής, αξιοποιώντας την ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών.
Οι προβλέψεις θέτουν το EBITDA σε πάνω από €2 δισ. το 2029 (από €1,1 δισ. φέτος), με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) 14%. Τα καθαρά κέρδη αναμένεται να αυξηθούν με ρυθμό 16% ετησίως, αγγίζοντας €1,3 δισ. στο τέλος της περιόδου. Για το 2025 προβλέπεται μικρή υποχώρηση κάτω από τα €0,6 δισ. λόγω έκτακτων εξόδων από την εισαγωγή στο LSE, ωστόσο το 2026 αναμένονται άνω των €0,7 δισ.
Οι ελεύθερες ταμειακές ροές (FCF) εκτιμάται σε €0,5 δισ. το 2025, με αθροιστικά ~€3 δισ. έως το 2029. Μετά την αφαίρεση τόκων ύψους €1 δισ. περίπου, μένουν διαθέσιμα €2 δισ. περίπου για διανομή στους μετόχους ή νέες επενδύσεις. Μετά την ολοκλήρωση του επενδυτικού κύκλου, αναμένεται ετήσιο FCF άνω του €1 δισ., με απόδοση (FCF yield) 17%. Η μερισματική απόδοση θεωρείται ιδιαίτερα ελκυστική. Για τη χρήση 2025 προβλέπεται διατήρηση μερίσματος στα €1,50 ανά μετοχή, ενώ από το 2026 αναμένεται σημαντική αύξηση, τόσο λόγω ανόδου κερδών όσο και αύξησης payout.
Η νέα προσέγγιση αποτίμησης (sum-of-the-parts) αποδίδει συνολική επιχειρηματική αξία €12 δισ. και καθαρή αξία μετοχών (equity value) €8,8 δισ., που μεταφράζεται σε στόχο €61,50 ανά μετοχή.
Τομέας ενέργειας: €8,3 δισ. (από €6,5 δισ. πριν), εκ των οποίων οι ΑΠΕ αποτιμώνται πλέον σε €4,6 δισ., ενώ η δραστηριότητα λιανικής ηλεκτρικής ενέργειας σε €1,2 δισ.
Τομέας μετάλλων: €3,5 δισ., αναβαθμισμένος κατά €1 δισ. μετά τις νέες επενδύσεις.
Υποδομές και παραχωρήσεις: €0,35 δισ., με σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης.