Nomura: Γιατί προτιμά Εθνική και Alpha
Τα κεφαλαιακά «μαξιλάρια» των ελληνικών τραπεζών θα πρέπει να αρκούν για να περάσουν τα stress test της ΕΚΤ, εκτιμά η Nomura. Βλέπει αναταράξεις στο ΧΑ μέχρι την εκλογή Προέδρου Δημοκρατίας. Οι συστάσεις και οι τιμές - στόχοι για τις τράπεζες.
Την προτίμησή του στις μετοχές των Εθνικής Τράπεζας και Alpha Bank επαναδιατυπώνει η Nomura λόγω ισχυρότερων κεφαλαίων και προβλέψεων για την κάλυψη επισφαλειών.
Όπως αναφέρει, ο βασικός λόγος πίσω από την υποαπόδοση των τραπεζικών μετοχών σχετίζεται με το ρίσκο πρόωρων εκλογών στη χώρα στις αρχές του 2015. Η Ελλάδα θα πρέπει να πετύχει την ολοκλήρωση της αξιολόγησης από την τρόικα έως το τέλος του έτους και να συμφωνήσει σε ένα πλαίσιο εποπτείας – στήριξης για την περίοδο μετά το μνημόνιο. Και οι δυο στόχοι πρέπει να επιτευχθούν με έναν τρόπο ώστε να καταστεί εφικτή η εκλογή νέου Προέδρου Δημοκρατίας στις αρχές του 2015, αποφεύγοντας έτσι τις πρόωρες εκλογές, σημειώνει.
Η Νomura προβλέπει αυξημένη μεταβλητότητα στο Χρηματιστήριο έως ότου υπάρξει περισσότερη ορατότητα για την προοπτική επίτευξης πολιτικής σταθερότητας στη χώρα.
Προοπτικές, stress test και NPLs
Ο οίκος εκτιμά ότι η οικονομική βελτίωση στην Ελλάδα, σε συνδυασμό με τις μειώσεις κόστους θα επιτρέψουν στις ελληνικές τράπεζες να πετύχουν απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE), της τάξεως του 12% κατά μέσο όρο το 2016.
Ενώ οι προβλέψεις για επισφάλειες αναμένεται να παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα βραχυπρόθεσμα, τα κεφαλαιακά επίπεδα θα πρέπει να αρκούν για να περάσουν το stress test της ΕΚΤ, σημειώνει η Nomura.
Σε σχέση με τον αναβαλλόμενο φόρο, υπογραμμίζει ότι το πρόσθετο κεφαλαιακό «μαξιλάρι» για τις τέσσερις τράπεζες αναμένεται να διαμορφωθεί κοντά στο 1,6 δισ. ευρώ ή 400 εκατ. ευρώ ανά τράπεζα κατά μέσο όρο.
Ο οίκος υπογραμμίζει ότι όσον αφορά στα κεφαλαιακά «μαξιλάρια», Εθνική και Alpha Bank εμφανίζονται σε καλύτερη θέση. Και στις δυο περιπτώσεις τα «μαξιλάρια» καλύπτουν το 70% των προβληματικών δανείων έναντι 60% στην περίπτωση της Eurobank και 54% για την Πειραιώς.
Η Nomura σημειώνει ότι τα κεφαλαιακά «μαξιλάρια» των τραπεζών μετά την πρόσφατη ανακεφαλαιοποίηση αντιστοιχούν στο 30% του χαρτοφυλακίου χορηγήσεων, στο 98% των μη εξυπηρετούμενων δανείων και στο 63% των προβληματικών δανείων. Τα επίπεδα κεφαλαίων θα είναι λογικά επαρκή και στο δυσμενές σενάριο του stress test, σημειώνει, προσθέτοντας όμως ότι ενδέχεται η άσκηση ποιότητας ενεργητικού να δείξει ότι θα απαιτηθεί η εγγραφή πρόσθετων προβλέψεων στο β' εξάμηνο του 2014.
Ο οίκος διατηρεί σύσταση «buy» για Εθνική και Alpha Bank (με στόχους στα 2,9 και 0,75 ευρώ αντίστοιχα), σύσταση neutral για Eurobank με στόχο τα 0,4 ευρώ και σύσταση reduce για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς, αν και ο στόχος είναι στο 1,5 ευρώ.