Bank Of America: «Κόβει» τιμές-στόχους για ελληνικές τράπεζες
Σε «Neutral» από «Buy» υποβαθμίζει τη σύσταση για Εθνική, Αlpha, Πειραιώς και Eurobank η ΒofA. Eκτιμά ότι οι τράπεζες δεν θα προχωρήσουν σε ΑΜΚ λόγω των stress test χωρίς να αποκλείει ότι θα προκύψουν κεφαλαιακές ανάγκες. Βλέπει «ταλαιπωρία» για τον κλάδο.
Σε υποβάθμιση σύστασης και μείωση στις τιμές-στόχους των τεσσάρων συστημικών τραπεζών προχωρά η Bank oF America Merill Lynch, εν όψει των stress test.Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο η πορεία των 4 τραπεζών θα εξαρτηθεί από τις προσδοκίες αναφορικά με τα αποτελέσματα των stress test.
Σύμφωνα με το βασικό σενάριο της BofA οι τράπεζες δεν θα προχωρήσουν σε αυξήσεις κεφαλαίων, ωστόσο επισημαίνει πως δεν μπορεί να αποκλειστεί το ενδεχόμενο νέων κεφαλαιακών αναγκών.
Τα αποτελέσματα των stress test θα εξαρτηθούν σε μεγάλο βαθμό από τον χειρισμό της ΕΚΤ στα θέματα των κόκκινων δανείων και της επαρκούς κάλυψης (adequate coverage).
Θεωρούμε πως η αβεβαιότητα για το θέμα θα λειτουργήσει ως βαρίδι για τις μετοχές τους προσεχείς μήνες και ως εκ τούτου υποβαθμίζουμε τη σύσταση για τον κλάδο σε «Neutral» από «Buy», αναφέρει ο διεθνής οίκος.
Η Bank of America Merrill Lynch θεωρεί πως το αποτέλεσμα των test της ΕΚΤ για τις ελληνικές τράπεζες θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τρεις παραμέτρους:
-Την αντιμετώπιση των προβληματικών δανείων: Ο όγκος των προβληματικών ή και μη εξυπηρετούμενων δανείων στις ελληνικές τράπεζες ξεπερνά κατά 17-22 ποσοστιαίες μονάδες, ή 10-16 δισ. ευρώ ανά τράπεζα, τα ανακοινωθέντα μη εξυπηρετούμενα δάνεια 90 ημερών. Η ΕΚΤ ίσως αντιμετωπίσει ορισμένα εξυπηρετούμενα δάνεια ως πιθανώς προβληματικά δάνεια. Η Πειραιώς διαθέτει το μεγαλύτερο κενό μεταξύ των μη εξυπηρετούμενων και των προβληματικών δανείων.
-Την επαρκή κάλυψη προβλέψεων: Η κάλυψη όλων των προβληματικών και μη εξυπηρετούμενων δανείων για τις ελληνικές τράπεζες ανέρχεται στο 30-37%. Εάν υποτεθεί ότι θα χρειαστούν κάλυψη 50%, τότε οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστεί να προσθέσουν προβλέψεις 4-8 δισ. ευρώ.
-Κεφαλαιακά «μαξιλάρια»: Η BofAML αποτιμά τα κεφαλαιακά μαξιλάρια των ελληνικών τραπεζών στα 5 δισ. ευρώ ανά τράπεζα, υποθέτοντας πως οι ενέργειες που έγιναν φέτος (όπως για παράδειγμα η αποπληρωμή των προνομιούχων μετοχών) θα ληφθούν υπ' όψιν. Η Eurobank, σύμφωνα με την ανάλυση της Bank of America Merrill Lynch, διαθέτει το χαμηλότερο «μαξιλάρι».
Η αμερικανική τράπεζα αυξάνει για τις τράπεζες το κόστος των ιδίων κεφαλαίων από το 10,5% στο 11,6% ώστε να αντανακλάται το κεφαλαιακό ρίσκο εάν υπολογιστεί ένας επιπλέον παράγοντας ρίσκου 1,2x.
Σύμφωνα με την BofAML, οι ιταλικές, ισπανικές και ιρλανδικές τράπεζες έχουν μικρότερο μερίδιο πιθανών προβληματικών δανείων (17%, 25% και 36% αντίστοιχα) και υψηλότερη κάλυψη προβλέψεων (39%, 48% και 40% αντίστοιχα), όμως οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν μεγαλύτερη κεφαλαιακή επάρκεια μετά τις αυξήσεις κεφαλαίου.
Οι νέες τιμές-στόχοι
Μεταξύ των μετοχών η BofA δηλώνει προτίμηση σε Εθνική και Alpha, αναφέροντας ότι έχουν το υψηλότερο περιθώριο ανόδου.
Ο διεθνής οίκος κόβει την τιμή- στόχο κατά 14% για την Τράπεζα Πειραιώς στα 1,72 ευρώ. Παράλληλα μειώνει την τιμή-στόχο 15% για την Εθνική Τράπεζα στα 2,80 ευρώ. Σε ό,τι αφορά την Alpha Bank μειώνει την τιμή-στόχο κατά 13% στα 0,70 ευρώ. Για την Eurobank η νέα τιμή-στόχος είναι 12% χαμηλότερη, στα 0,30 ευρώ.
Ο διεθνής οίκος υποβαθμίζει τη σύσταση για τις τέσσερις μετοχές σε «Neutral» από «Βuy» πριν.