ΧΑ: Αλλάζουν τα δεδομένα οι τράπεζες
Το recovery story των τραπεζών και οι προσδοκίες υπεραπόδοσης ως τα τέλη του έτους. Οι κινήσεις από μεγάλους παίκτες αλλά και η διάψευση των υψηλών προσδοκιών για εισροές. Τι έδειξε η περίπτωση της Alpha. Οι εκτιμήσεις για Πειραιώς.
Στην ολική επαναφορά των τραπεζικών τίτλων, ως πρωταγωνιστές του Χ.Α, ποντάρει το «έξυπνο χρήμα», παρά την, προς το παρόν, διάψευση των υψηλών προσδοκιών για εισροές κεφαλαίων, εξαιτίας του rebalancing του MSCI Standard.
Αν όλα πάνε καλά μέσα σε ένα μήνα τρεις ελληνικές τράπεζες (Alpha Bank, Πειραιώς και Eurobank) θα έχουν αντλήσει από το εξωτερικό κεφάλαια, ύψους 6 δισ. ευρώ, τα οποία τις θωρακίζουν έναντι των ελέγχων, που θα πραγματοποιήσουν Ευρωπαική Κεντρική Τράπεζα και Ευρωπαική Τραπεζική Αρχή (EBA).
Πρόκειται για εξέλιξη κομβικής σημασίας, που αλλάζει, σύμφωνα με αναλυτές, τα δεδομένα στην εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά.
Πειραιώς και Alpha Bank κατάφεραν να συγκεντρώσουν από ξένους επενδυτές προσφορές της τάξης των 6 δισ. ευρώ, επειδή τους έπεισαν ότι δεν θα χρειασθούν άλλα κεφάλαια για την επόμενη τριετία.
Τα νούμερα λειτούργησαν ως μαγνήτης για τους ξένους, ιδιαίτερα για τα «long only» funds, τα οποία μπήκαν στις ΑΜΚ των δύο τραπεζών, ποντάροντας ότι η ανάκαμψη της οικονομίας θέτει σε κίνηση έναν ενάρετο κύκλο για τις τράπεζες.
Ήδη το κόστος χρηματοδότησης αποκλιμακώνεται γρήγορα, βελτιώνοντας τη σχέση μέσης τιμής δανείων με μέση τιμή καταθέσεων, οι συνέργειες από τα προγράμματα εθελουσίας και τον περιορισμό του δικτύου θα αποτυπωθούν ευκρινέστερα φέτος, ενώ από το 2015 εκτιμάται ότι θα ξεκινήσει και η αποκλιμάκωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, ανοίγοντας το δρόμο για ανάκτηση προβλέψεων.
Στους παραπάνω άξονες μαζί με την σταδιακή αύξηση των προμηθειών και των άλλων εσόδων εδράζεται η εκτίμηση των τραπεζιτών ότι η σχέση κόστους προς έσοδα θα συνεχίσει να υποχωρεί και από το 60% σήμερα θα προσεγγίσει σε βάθος διετίας –τριετίας τα ευρωπαϊκά επίπεδα (πέριξ του 45%).
Όλα αυτά βέβαια υπό την προϋπόθεση της πολιτικής σταθερότητας και της επιτάχυνσης των μεταρρυθμίσεων ώστε να υπάρξει ουσιαστική ανάκαμψη της οικονομίας.
Υπό την παραπάνω αίρεση, οι ξένοι ποντάρουν σε υπεραπόδοση των τραπεζών τους επόμενους μήνες, εκτιμώντας ότι μπορεί να φθάσουν να διαπραγματεύονται και 1,5 φορά την καθαρή ενσώματη θέση τους, προεξοφλώντας σημαντική βελτίωση στα προ προβλέψεων κέρδη το 2016 και μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων.
Αυτός είναι ο λόγος που τα μεγάλα hedge funds δεν έχουν μειώσει τις θέσεις στις μετοχές των Πειραιώς και Alpha ενώ για τη θέση του βασικού επενδυτή στην Eurobank ερίζουν μερικά από τα πιο ηχηρά ονόματα παγκοσμίως (Fairfax, WL Ross &Co, Fidelity, Capital, McKenzie, York Capital, Anchorage, Marathon, Perry Capital, Monarch και Apollo).
Τι δείχνει η περίπτωση της Alpha
Την ίδια στιγμή πάντως τα βραχυπρόθεσμα σήματα δεν είναι τόσο ενθαρρυντικά. Οι εισροές κεφαλαίων από παθητικής διαχείρισης επενδυτικά κεφάλαια στην Alpha λόγω του rebalancing στον MSCI Standard δεν ξεπέρασαν τα 80 εκατ. ευρώ, ενώ οι εκτιμήσεις έκαναν λόγο για εισροές τουλάχιστον 95 εκατ. ευρώ.
Σημειώνεται ότι η στάθμιση της Alpha Bank αυξήθηκε στο 13,9% στον MSCI Standard Index λόγω της αύξησης του free float της μετοχής από το 15% στο 30% μετά την ΑΜΚ.
Οι εκτιμήσεις για Πειραιώς
Το μούδιασμα από την περίπτωση της Alpha κάνει περισσότερο συντηρητική την αγορά στις εκτιμήσεις της για την Πειραιώς. Ενώ αρχικά οι εκτιμήσεις έκαναν λόγο για εισροές 130 εκατ. ευρώ, τώρα οι χρηματιστές εκτιμούν ότι θα εισρεύσουν κεφάλαια 100 εκατ. ευρώ, καθώς μετά την έναρξη διαπραγμάτευσης των νέων μετοχών (σ.σ. 16 Απριλίου) το free float της μετοχής θα φθάσει στο 35% από περίπου 20% σήμερα.
Σημειώνεται ότι οι αλλαγές στις σταθμίσεις της Πειραιώς στους δείκτες FTSE (FTSE ASE 25 και FTSE World) αναμένεται να ανακοινωθούν αύριο, ώστε να υπάρχει χρονικό περιθώριο πέντε συνεδριάσεων μέχρι να τεθούν σε ισχύ. Το ίδιο πιθανώς να συμβεί, αυτή τη φορά, και με τον MSCI.
Κουρασμένοι τεχνικά ΟΤΕ και ΟΠΑΠ
Από το πόσο γρήγορα θα πάρουν την σκυτάλη οι τραπεζικοί τίτλοι θα κριθεί και η βραχυπρόθεσμη πορεία της αγοράς αφού τίτλοι όπως αυτοί των ΟΤΕ και ΟΠΑΠ δείχνουν «κουρασμένοι» με βάση την τεχνική ανάλυση. Και οι δύο έχουν δώσει σήμα πώληση με τον ΟΤΕ να προηγείται χρονικά λόγω και της φημολογίας για placement μετοχών του ΟΤΕ από το Δημόσιο στο ευρύ επενδυτικό κοινό.