Alpha Finance: Ξεκινά κάλυψη με «Outperform» για τις τράπεζες

Με έκπτωση 60% διαπραγματεύονται οι ελληνικές τράπεζες, τονίζει η χρηματιστηριακή. Προβλέπει ότι το τραπεζικό σύστημα θα επιστρέψει σε κερδοφορία 2,2-2,6 δισ. ευρώ έως το 2018-9, με την απόδοση ιδίων κεφαλαίων να υπερβαίνει το 7%.

Με τιμή-στόχο στα 1,45 ευρώ για τη Eurobank, στα 0,40 ευρώ για την Εθνική και στα 0,45 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς ξεκινά κάλυψη για τις τρεις μετοχές η Alpha Finance, θέτοντας σύσταση «outperform». 

Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι η ολοκλήρωση των ανακεφαλαιοποιήσεων σηματοδοτεί την έναρξη μιας νέας εποχής για τις τράπεζες.

Τονίζει ότι η βελτιωμένη κεφαλαιακή βάση αποτελεί "μαξιλάρι" έναντι κινδύνων για νέες προβλέψεις από επισφάλειες αλλά και αυξημένης εξάρτησης από τα στοιχεία αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων.

Η ανάκαμψη των κερδών αρχικά αναμένεται να βασιστεί στην μείωση του κόστος χρηματοδότησης (λιγότερος δανεισμός από ELA και χαμηλότερα κόστη καταθέσεων) αλλά και στον περιορισμό του κόστος. Σε μεταγενέστερο στάδιο αναμένεται να βασιστεί στην σταδιακή ανάκαμψη των πιστώσεων και την επιτυχημένη διαχείριση των «κόκκινων» δανείων. 

Τα κόκκινα δάνεια αναμένεται να διαμορφωθούν στα υψηλότερα επίπεδά τους έως τα τέλη του 2016, στο 41% για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, με τους δείκτες κάλυψης να υπερβαίνουν ήδη το 63%. 

Η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι το τραπεζικό σύστημα αναμένεται να επιστρέψει σε κερδοφορία ύψους 2,2-2,6 δισ. ευρώ έως το 2018-9, με την απόδοση ιδίων κεφαλαίων να υπερβαίνει το 7%. 

Οι αποτιμήσεις

Λόγω του αυξημένου ρίσκου και της πολιτικής αβεβαιότητας, οι τράπεζες διαπραγματεύονται στην παρούσα φάση σε επίπεδα 0,31 φορές την ενσώματη λογιστική τους αξία με βάση τις προβλέψεις για το 2016, με «έκπτωση» 60% έναντι των τραπεζών της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, της Μέσης Ανατολής και της Αφρικής.