Πώς είδαν οι ξένοι το αποτέλεσμα του stress test
Εκπλήξεις προκάλεσαν οι ανακοινώσεις του Σαββάτου για τις ελληνικές τράπεζες. Πώς αποτιμά τώρα τις μετοχές των τραπεζών η JP Morgan. Ποιες είναι οι εκτιμήσεις από την Goldman Sachs. Που έπεσαν έξω οι αναλυτές στις προβλέψεις τους.
Καλύτερα των εκτιμήσεών της χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα του stress test η JP Morgan. Όπως αναφέρει σε σχετική έκθεση τα αποτελέσματα είναι θετικά για τον κλάδο. Ο οίκος στις αναλύσεις του προέβλεπε στο βασικό σενάριο κεφαλαιακές ανάγκες 9,8 δισ. ευρώ και προέκυψαν 4,4 δισ., ενώ στο δυσμενές η εκτίμηση ήταν ότι θα χρειαστούν 16,3 δισ. και τελικά χρειάζονται 14,4 δισ. (δείτε στον σχετικό πίνακα τις εκτιμήσεις ανά τράπεζα).
Η JP Morgan καταθέτει τις εκτιμήσεις της για τις τιμές των μετοχών με βάση το δείκτη τιμή/Καθαρή Αξία Ενεργητικού (P/NAV). Όπως αναφέρει είναι περίπου 0,4x για την Alpha Bank και την Eurobank, 0,6x για την Πειραιώς και 0,7x για την Εθνική. Αυτές οι αποτιμήσεις αντιστοιχούν σε discount 20 έως 60% στον αντίστοιχο μέσο ευρωπαϊκό δείκτη με βάση τις εκτιμήσεις για το 2015 (1,1x). Όπως υποστηρίζει αυτές οι αποτιμήσεις γίνονται με βάση την υπόθεση ότι οι αυξήσεις κεφαλαίου θα γίνουν πιθανότατα με μετοχές και ισοδύναμα.
Ο οίκος πάντως σημειώνει ότι μετά το PSI οι ελληνικές συστημικές τράπεζες άντλησαν συνολικά 37 δισ. ευρώ. Αν προστεθούν τα 15 δισ. ευρώ που διατέθηκαν για τις τράπεζες που εκκαθαρίστηκαν και τα 9,2 δισ. ευρώ που 
είναι οι εκτιμήσεις για τις ανάγκες που υπάρχουν τώρα συνολικά φτάνουμε σε ένα ποσό 60 δισ. ευρώ ή 33% του ΑΕΠ της χώρας για το 2014.
Goldman Sachs: Αναμενόμενα τα αποτελέσματα
Αναμενόμενες και εντός του εύρους των εκτιμήσεών της χαρακτηρίζει η Goldman Sachs τις κεφαλαιακές ανάγκες των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, όπως προέκυψαν από τα stress test που διενήργησε η ΕΚΤ και ανακοινώθηκαν το Σάββατο.
Οι ελληνικές τράπεζες καλούνται να έχουν υποβάλει τα πλάνα ανακεφαλαιοποίησης στον SSM έως τις 6 Νοεμβρίου, ενώ θα πρέπει να έχουν ολοκληρωθεί οι διαδικασίες έως τα τέλη του έτους.
Τα ελλείμματα ήταν και στα δυο σενάρια υψηλότερα για την Πειραιώς (2,2 δισ. στο βασικό σενάριο και 4,9 δισ. στο αντίξοο έναντι εκτιμήσεων της GS για 2,8 δισ. και 6,8 δισ. αντίστοιχα).
Για την Εθνική ο «λογαριασμός» είναι στο 1,6 δισ. και 4,6 δισ. ευρώ στα δύο σενάρια έναντι προβλέψεων της GS για 1,7 και 4,7 δισ. ευρώ.
Για τη Eurobank οι κεφαλαιακές ανάγκες ανέρχονται στα 0,34 δισ. και 2,1 δισ. έναντι εκτιμήσεων για 1,4 και 4,1 δισ. ευρώ από τη Goldman Sachs.
Για την Alpha, οι ανάγκες διαμορφώνονται στα 0,26 δισ. και 2,7 δισ. τη στιγμή που ο οίκος προέβλεπε κεφαλαιακές ανάγκες 1,1 δισ. στο βασικό σενάριο και 4,4 δισ. στο δυσμενές.
Το ύψος των συνολικών κεφαλαιακών αναγκών, στα 14,4 δισ. ευρώ, ευθυγραμμίστηκε με το μέσον περίπου του εύρους που προέβλεπε η Goldman Sachs, αλλά και με τις εκτιμήσεις σε μέσα ενημέρωσης.
Η μίνιμουμ συμμετοχή των ιδιωτών, στα 4,4 δισ. ευρώ είναι στο μέσον των κεφαλαίων που αντλήθηκαν στις δυο προηγούμενες ανακεφαλαιοποιήσεις (3 δισ. ευρώ το 2013 και 8 δισ. ευρώ το 2014) και είναι κοντά στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση των τεσσάρων τραπεζών, που διαμορφώνεται στα 4,9 δισ. ευρώ.
Ο οίκος σχολιάζει και το νόμο για την ανακεφαλαιοποίηση, τονίζοντας ότι οι τράπεζες θα πρέπει να αντλήσουν τουλάχιστον τα 4,4 δισ. ευρώ για να αποφύγουν το ενδεχόμενο να τεθούν σε εξυγίανση. Η νέα νομοθεσία δίνει στην κυβέρνηση περισσότερη ευελιξία στην επιβολή ζημιών σε ιδιώτες πιστωτές και στην ενίσχυση της θέσης του ΤΧΣ, τονίζει ο οίκος.
Το πλαίσιο επιτρέπει το επιλεκτικό bail in των πιστωτών ακόμη και στην περίπτωση προληπτικής ενίσχυσης κεφαλαίων με δημόσια χρήματα (στο δυσμενές σενάριο) ενώ αφήνει στο ΤΧΣ πλήρη δικαιώματα ψήφου και αυξημένες εξουσίες διακυβέρνησης, υπογραμμίζει.