Τι θα «κοστίσει» στο ΧΑ η υποβάθμιση FTSE
Capital controls και χαμηλή κεφαλαιοποίηση έφεραν την αγορά δεκατέσσερα χρόνια πίσω. Αναδιαρθρώσεις κεφαλαίων, μεταφορές χαρτοφυλακίων και αποχωρήσεις επενδυτών προαναγγέλλει στέλεχος της EK. Αρση περιορισμών και ανακεφαλαιοποίηση κλειδί για «καλύτερο αύριο».
Δεκατέσσερα χρόνια πίσω γύρισε το Ελληνικό Χρηματιστήριο, μετά την υποβάθμισή του από οίκο FTSE σε «advanced emerging market» από ανεπτυγμένη (developed) αγορά που ήταν από το 2001 έως σήμερα.
Με καθυστέρηση περίπου μισής ώρας από την προαναγγελθείσα, ο οίκος FTSE ανακοίνωσε πως υποβαθμίζει την εγχώρια αγοράς σε προηγμένη αναπτυσσόμενη (advanced emerging), αναφέρει πως η νέα κατάταξη θα ισχύσει από τον Μάρτιο του 2016 και σημειώνει ως κύρια αιτία για την απόφαση την ύπαρξη των capital controls και το κλείσιμο της αγοράς που «δεν συνδέονται με μια σταθερά αναπτυγμένη αγορά».
Ωστόσο η σημερινή κεφαλαιοποίηση της αγοράς αποτέλεσε, σύμφωνα και με εκπροσώπους του Χρηματιστηρίου και της ΕK, το κύριο ζήτημα που προβλημάτισε τους εκπροσώπους του διεθνούς οίκου.
Δύο τάσεις επικράτησαν στην χθεσινή κρίσιμη συνάντηση στελεχών του ΧΑ και του FTSE: Από τη μία πλευρά έγινε αποδεκτό πως το επίπεδο υπηρεσιών που παρέχει η εγχώρια αγορά είναι ιδιαίτερα ανεπτυγμένο και από την άλλη υπήρξαν ενστάσεις για το κατά πόσο οι δυνάμει πελάτες του οίκου θα μπορούν, με βάση τα σημερινά επίπεδα κεφαλαιοποίησης του ΧΑ, να επενδύουν στην Ελλάδα.
Οι ερωτήσεις των στελεχών του διεθνούς οίκου περί συνέχισης ή μη των capital controls και για την επίδραση τους στην ομαλή λειτουργία της αγοράς, ήταν όπως αποδείχθηκε, προοίμιο της απόφασης του FTSE για υποβάθμιση του ΧΑ, μετά από αρκετά χρόνια στη διάρκεια των οποίων, το δύσκολο αυτό στοίχημα κέρδισε συνεχώς η ελληνική πλευρά.
Στην ανακοίνωση του διεθνούς οίκου αναφέρεται πως επισήμως η υποβάθμιση θα ισχύσει από τον Μάρτιο του 2016, στοιχείο που καθόλου δεν καθησυχάζει την επενδυτική κοινότητα.
«Μετά από αυτή την εξέλιξη, οι επόμενοι μήνες θα χαρακτηριστούν και από αναδιαρθρώσεις κεφαλαίων, μεταφορές χαρτοφυλακίων και αποχωρήσεις επενδυτών. Σίγουρα θα εισέλθουν στην αγορά νέα κεφάλαια προερχόμενα από funds που επιλέγουν αναπτυσσόμενες αγορές, ωστόσο η φυγή μεγάλων επενδυτών επίσης θα γίνει αισθητή», δηλώνει στο Euro2day.gr στέλεχος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.
Η επόμενη κρίσιμη αξιολόγηση του διεθνούς οίκου είναι αυτή του ερχόμενου Μαρτίου (2016), η οποία θα αποτελέσει και προπομπό για την επίσημη του Σεπτεμβρίου του ίδιου έτους. Εως τότε, είναι βέβαιο ότι η εγχώρια αγορά θα έχει δοκιμάσει τις αντοχές της και θα επιδιώκει την εξασφάλιση ισορροπίας όσον αφορά στο ευρύτερο οικονομικό περιβάλλον» συμπληρώνει.
Η παραμονή των capital controls, η για περίπου έναν μήνα χρηματιστηριακή «αργία» προβλημάτισαν ιδιαιτέρως τους ξένους διαχειριστές. Αυτά, σε συνδυασμό με τα σαφώς χαμηλά επίπεδα στα οποία έχει περιέλθει η κεφαλαιοποίηση και ο ημερήσιος τζίρος του ΧΑ αποτέλεσαν τα «αγκάθια» με τα οποία ταξίδευσαν στο Λονδίνο οι εκπρόσωποι του ΧΑ και της ΕΚ.
Οι ίδιοι εμφανίζονται πλέον ιδιαίτερα προβληματισμένοι και επισημαίνουν πως εάν δεν υπάρξει άμεση – οριστική ή έστω σταδιακή – άρση όλων των περιορισμών που σήμερα ισχύουν στις χρηματιστηριακές συναλλαγές, εάν δεν προκύψει σαφές εκλογικό αποτέλεσμα και εάν δεν εξασφαλισθεί η καλή πορεία κρίσιμων διαδικασιών όπως αυτής της ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών, η επαναφορά της εγχώριας αγορά στην κατηγορία των «ανεπτυγμένων» θα απομακρύνεται χρονικά.
Το Χ.Α. εισήλθε στη «λίστα αξιολόγησης» του οίκου FTSE το Μάιο του 1998 ως προηγμένη αναπτυσσόμενη αγορά (advanced emerging), ενώ από το 2001 περιλαμβάνεται στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών. Βρισκόταν δε σε watch list από το 2004.
Βρείτε λύσεις
Βιώσιμη λειτουργική κυβέρνηση, υλοποίηση των όρων της συμφωνίας (της τρίτης δανειακής σύμβασης) που έχει υπογραφεί με τους δανειστές και έργα, είναι το τρίπτυχο που αναφέρουν όλοι ανεξαιρέτως οι ξένοι. Αυτό το κλίμα μας μεταφέρει από το Λονδίνο ο Τάκης Κανελλόπουλος (Διευθυντής Επενδυτικών Σχέσεων του ομίλου Τιτάν) καθώς όλες ανεξαιρέτως οι αιτιάσεις των ξένων διαχειριστών εστίαζαν στην επόμενη ημέρα, στο αν δηλαδή θα σχηματισθεί κυβέρνηση που θα μπορέσει να κινηθεί σε ευρωπαική τροχιά.
Εύλογα ένας ελληνικός όμιλος, όπως ο ΤΙΤΑΝ, με εξωστρεφή παρουσία επηρεάζεται από τον «κίνδυνο χώρας» επωφελούμενος (ή επιβαρυνόμενος ) ανάλογα από την προοπτική/outlook που βλέπουν οι ξένοι παίκτες.
Ομολογουμένως προβληματισμένοι οι ξένοι και στις δύο ημέρες του Road Show, σημείωνε ο Πέτρος Τζαννετάκης (Αναπληρωτής Διευθύνων Σύμβουλος του Ομίλου Motor Oil) ο οποίος είχε συναντήσεις με εκπροσώπους 13 funds την Πέμπτη και άλλων 10 την Παρασκευή. Οι ερωτήσεις εκτός από τον όμιλο, τις προοπτικές του κλάδου, επέμεναν στην κατάσταση που επικρατεί στην χώρα, στις εκτιμήσεις για τις μετεκλογικές εξελίξεις με μόνιμη επωδό πως εάν η χώρα βρει βηματισμό και η ελληνική αγορά θα μπορούσε να αποτελέσει ένα ενδιαφέρον στοίχημα για το 2016.
Το θέμα της αναδιάρθρωσης χαρτοφυλακίων αναμφίβολα είναι το κατ΄ αρχήν ζητούμενο βραχυπρόθεσμα -οπότε πιθανόν να υπάρξουν πιέσεις σε blue chips- ωστόσο η νέα κατάταξη θα ισχύσει από τον Μάρτιο του 2016 οπότε υπάρχει χρόνος να κερδηθεί (ή να χαθεί) ενώ τα περισσότερα ξένα funds έχουν επί μέρους χαρτοφυλάκια που επενδύουν στις περισσότερες κατηγορίες αγορών.
Το πρόβλημα της πιθανής αποχώρησης επενδυτικών κεφαλαίων από το ΧΑ δεν περιορίζεται μόνο στο χρηματιστήριο, σημειώνει επικεφαλής εισηγμένης, καθώς τους τελευταίους μήνες εμφανής είναι ο προβληματισμός ακόμη και της αποχώρησης εισηγμένων από το χρηματιστήριο, της μεταφοράς της έδρας τους ή της παράλληλης διαπραγμάτευσης.
Συνεπώς η λύση θα είναι συνολικότερη και δεν θα περιορίζεται σε επενδυτικά κεφάλαια. Η σταδιακή αποκατάσταση της λειτουργίας στην κίνηση των κεφαλαίων, η ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών είναι ζητήματα που θα επηρεάσουν ανάλογα (και) το ΧΑ, κεφάλαια μπορεί να εξέλθουν ακόμη και εάν δεν μας υποβάθμιζε ο FTSE συμπλήρωνε ο ίδιος εάν κάτι δεν πήγαινε καλά στις επαφές της νέας κυβέρνησης με τους δανειστές.