BofA Merrill Lynch: Πως θα «παιχτεί» το παιχνίδι στην Ελλάδα

H στρατηγική του αμερικανικού επενδυτικού οίκου για τις ελληνικές μετοχές. Ποια χαρτιά αναμένεται να «τρέξουν» όταν υποχωρήσει το πολιτικό ρίσκο. Οι αποτιμήσεις των εταιριών, οι αναβαθμίσεις και οι κινήσεις των ξένων διαχειριστών.

Η ραγδαία επιδείνωση της ψυχολογίας για τις ελληνικές μετοχές έρχεται αντιμέτωπη με την ευρεία ανάκαμψη βάσει των εσόδων (πλην των τραπεζών) και τη σταθεροποίηση των μακροοικονομικών δεδομένων, επισημαίνει η BofA Merrill Lynch στην επενδυτική στρατηγική της για την Ελλάδα και τις ελληνικές μετοχές.

Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος περιμένει ότι μόλις η βραχυπρόθεσμη πολιτική αβεβαιότητα υποχωρήσει, το ενδιαφέρον θα στραφεί στην αγορά εκείνων των μετοχών που αναμένεται να ωφεληθούν από τη σταδιακή βελτίωση της εγχώριας οικονομικής ανάπτυξης το 2015.

Παρότι η αγορά είναι πολύ πιο ελκυστική απ' ότι πριν μερικούς μήνες, ο κίνδυνος για περαιτέρω de-rating παραμένει, υπογραμμίζει ο οίκος. Αναφορικά με την αποτίμηση της αγοράς, η BofA επισημαίνει ότι οι δείκτες έχουν κινηθεί κοντά στους μακροπρόθεσμους μέσους όρους τους και σε όρους P/E βρίσκεται σε ισορροπία με τις αναδυόμενες αγορές, στις 11 φορές.

Ταυτόχρονα, η BofA δίνει βαρύτητα σε δύο στοιχεία. Το πρώτο στοιχείο στο οποίο εστιάζει είναι τα αποτελέσματα από την παγκόσμια έρευνα στους διαχειριστές κεφαλαίων και στα δεδομένα του EPFR (τέλος Οκτωβρίου), όπου φαίνεται ότι οι διαχειριστές κεφαλαίων, αν και παραμένουν σε μεγάλο βαθμό υπο-επενδεδυμένοι στην Ελλάδα, δεν προχώρησαν σε ακόμα μεγαλύτερη μείωση της θέσης τους, παρά την υπο-απόδοση της αγοράς.

Τέλος, το δεύτερο στοιχείο στο οποίο δίνει σημασία είναι τα ποσοστά συμμετοχής των ξένων διαχειριστών στις ελληνικές μετοχές.

Σύμφωνα με τα στοιχεία της FactSet και της BofA, η Folli Follie Group είναι η μετοχή με το μεγαλύτερο ποσοστό ξένων στο μετοχολόγιο της, ενώ από τις τράπεζες Εθνική Τράπεζα, Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς έχουν τη μεγαλύτερη συμμετοχή, σε αντίθεση με την Eurobank.

Τέλος, η Alpha Bank διαθέτει τη μικρότερη underweight σύσταση από τις τέσσερις μετοχές.