Δεκαπέντε εισηγμένες που... «κέρδισαν την κρίση»

Χαρακτηριστικά παραδείγματα εταιρειών που μέσα στην κρίση «γύρισαν» τα ζημιογόνα αποτελέσματά τους και επέστρεψαν στα κέρδη. Η «συνταγή της επιτυχίας» και η αμφίσημη απάντηση που δίνει μέχρι σήμερα το ταμπλό.

Παρά το γεγονός ότι η κατάσταση στην πραγματική εγχώρια οικονομία παραμένει δυσχερής, αρκετές επιχειρήσεις έχουν καταφέρει κατά τα τελευταία χρόνια να ανακάμψουν και να δείξουν πως μπορούν να υπερβαίνουν τα εμπόδια της κρίσης.

Για παράδειγμα δεν είναι λίγες οι εισηγμένες εταιρείες του ΧΑ, οι οποίες αν και υποχρεώθηκαν σε ζημίες κατά τη διάρκεια της κρίσης, φέτος εμφανίζουν κερδοφόρο αποτέλεσμα, όπως τουλάχιστον προκύπτει από τα μέχρι σήμερα αποτελέσματα εννεαμήνου ή εξαμήνου που έχουν δημοσιευθεί.

Η ανάκαμψη αυτή των εταιρειών μπορεί -στις περισσότερες των περιπτώσεων- να αποδοθεί σε έναν ή περισσότερους από τους παρακάτω λόγους:

Πρώτον, επιτυχής υλοποίηση προγράμματος αναδιάρθρωσης που συνήθως περιελάμβανε περιορισμό δραστηριοτήτων, μείωση κόστους, εκμετάλλευση συνεργειών και στροφή προς προϊόντα-υπηρεσίες καλύτερου περιθωρίου κέρδους.

Δεύτερον, ανάκαμψη της αγοράς στην οποία δραστηριοποιούνται οι συγκεκριμένες εταιρείες, όπως για παράδειγμα επιχειρήσεις που επηρεάζονται από την πορεία του εισερχόμενου τουρισμού, είτε από την εξέλιξη των δημόσιων έργων που ανατίθενται στους χώρους της πληροφορικής και των κατασκευών (επανεκκίνηση οδικών αξόνων).

Τρίτον, έμφαση που δόθηκε από πολλές επιχειρήσεις στον περιορισμό του τραπεζικού τους δανεισμού, άρα και του κόστους χρηματοδότησής τους.

Στον παρατιθέμενο πίνακα εμφανίζονται 15 εισηγμένες εταιρείες οι οποίες στις λογιστικές καταστάσεις του 2012 είχαν εμφανίζει ζημιογόνο αποτέλεσμα, ενώ αντίθετα -με βάση τα μέχρι τώρα δημοσιευθέντα φετινά αποτελέσματά τους- παρουσιάζουν σήμερα κέρδη, τα οποία μάλιστα δεν προέρχονται από έκτακτους και μη επαναλαμβανόμενους παράγοντες.

Ενδεικτικές περιπτώσεις

Η Αεροπορία Αιγαίου όχι μόνο ευνοήθηκε από την αυξημένη τουριστική κίνηση της διετίας 2013-2014 και από την κάμψη του κόστους των καυσίμων, αλλά παράλληλα ενισχύθηκε και δικές της ενέργειες, μεταξύ των οποίων και η απόκτηση της Ολυμπιακής.

Η εταιρεία Παπουτσάνης εμφάνιζε ζημιογόνα αποτελέσματα για μια μακρά σειρά ετών (και προ κρίσης) ωστόσο το νέο ιδιοκτησιακό σχήμα κατάφερε να βελτιώσει σταδιακά την πορεία της και από το 2013 έχει επανέλθει σε κερδοφόρο πορεία, που όπως φαίνεται θα συνεχιστεί.

H J&P Άβαξ ενισχύθηκε φέτος από την επανεκκίνηση της κατασκευής των μεγάλων οδικών αξόνων και η Byte Computers από μια σειρά έργων (δημόσιων και ιδιωτικών) που ανέλαβε μέσα στη διετία 2013-2014.

Ο Πετρόπουλος πέρα από μια σειρά κινήσεων μείωσης του κόστους, ευνοήθηκε από ορισμένες επιθετικές κινήσεις που υλοποίησε μέσα στην κρίση, αλλά και από την ανάκαμψη που σημείωσαν μέσα στο 2014 κάποιες από τις αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται (ευρύτερος χώρος οχημάτων).

Η ΕΛΤΡΑΚ επηρεάστηκε θετικά από το πρόγραμμα αναδιάρθρωσης που ακολούθησε, αλλά και από τις αυξημένες πωλήσεις στο χώρο των εκσκαπτικών μηχανημάτων, λόγω της επανεκκίνησης της κατασκευής των μεγάλων έργων.

Η Medicon Hellas πληγώθηκε βαρύτατα από το κούρεμα των ελληνικών κρατικών ομολόγων (τα οποία της είχαν δοθεί υποχρεωτικά από το δημόσιο για την εξόφληση απαιτήσεών της έναντι κρατικών νοσοκομείων) και από τότε μπορεί μεν να έχει επανέλθει σε κάποιο θετικό αποτέλεσμα, ωστόσο το ζήτημα εξυπηρέτησης του χρέους της παραμένει.

Το ζήτημα της ρευστότητας εξακολουθεί να απασχολεί και τη Δομική Κρήτης, παρά το γεγονός ότι η κρητική εταιρεία έχει επιστρέψει σε κερδοφόρο πορεία.

Η Paperpack δραστηριοποιείται στο χώρο των εκτυπώσεων, της κυτιοποιίας και της χάρτινης συσκευασίας. Το 2011 είχε εμφανίσει ζημία, ενώ το αρνητικό αποτέλεσμα του 2012 οφειλόταν στη λογιστική απομείωση περιουσιακού στοιχείου του Ομίλου. Στο εννεάμηνο του 2014 η εισηγμένη εμφάνισε κέρδη μετά από φόρους οριακά χαμηλότερα του ενός εκατ. ευρώ και πολύ ικανοποιητική ρευστότητα.

Νάκας και CPI κλείνουν λογιστικά την οικονομική τους χρήση, κάθε 30η Ιουνίου και έτσι στις ετήσιες λογιστικές καταστάσεις του 2014 εμφάνισαν κέρδη, διακόπτοντας τα ζημιογόνα αποτελέσματα του παρελθόντος. Κοινό σημείο των δύο εταιρειών οι κινήσεις τους για περικοπές κόστους, αναδιάρθρωση εργασιών και έμφαση στο κομμάτι των ταμειακών ροών.

Η Ιονική Ξενοδοχειακή πέρασε φέτος στην κερδοφορία, ως αποτέλεσμα της μεγάλης τουριστικής ανόδου που είχε ο νομός Αττικής. Οι πρώτες ενδείξεις που μιλούν για νέα τουριστική αύξηση στην Ελλάδα μέσα στο 2015, δημιουργούν θετικότερες προοπτικές και για την εισηγμένη.

Η στάση του ταμπλό

Στην τελευταία στήλη του πίνακα, καταγράφεται η ανταπόκριση του ταμπλό στις μετοχές των συγκεκριμένων εταιρειών κατά την τελευταία διετία. Έτσι, σε μια περίοδο όπου ο Γενικός Δείκτης έχει καταγράψει κέρδη 16%, οι μετοχές του πίνακα δεν παρουσιάζουν ενιαία τάση, με αποτέλεσμα άλλες να έχουν σημειώσει μεγάλα κέρδη (πχ Q&R 550%, Αεροπορία Αιγαίου 400%, Paperpack 105%, Πετρόπουλος 101% και Παπουτσάνης 85,5%, ενώ ορισμένες άλλες απώλειες (πχ J&P Άβαξ, Ιονική Ξενοδοχειακή, Δομική Κρήτης, Medicon Hellas).

H έντονη αυτή διαφοροποίηση αποδίδεται από στελέχη της αγοράς σε διάφορους παράγοντες, όπως η χαμηλή εμπορευσιμότητα αρκετών τίτλων, το γενικότερα περιορισμένο ενδιαφέρον σε μετοχές που δεν προσελκύουν ξένα χαρτοφυλάκια, το υψηλό επίπεδο τιμών που διαπραγματεύονταν ορισμένες κατά το παρελθόν και τα σημαντικά τρέχοντα προβλήματα που αντιμετωπίζουν κάποιες από αυτές τις εταιρείες, παρά το γεγονός ότι εμφανίζουν κερδοφόρα αποτελέσματα. Πάντως, σε αρκετές περιπτώσεις διαβλέπουν -κάτω από προϋποθέσεις- περιθώρια ανόδου.