Η προσφορά Euronext για ΕΧΑΕ και κρίσιμοι πολλαπλασιαστές

Σε ποιες αποτιμήσεις έκανε τις προηγούμενες κινήσεις. Ο ρόλος των συνεργειών και πώς μεταφράζονται σε εξοικονόμηση κόστους.

Την αποτίμηση της πρότασης του Euronext για το χρηματιστήριο κάνει η αγορά με ορισμένες πλευρές να ζητούν υψηλότερο EV/EBITDA.

Θα πρέπει να σημειωθεί ότι όσες εξαγορές διενήργησε την τελευταία επταετία η Euronext έγιναν με διψήφιους πολλαπλασιαστές. Για παράδειγμα, το 2018, εξαγόρασε το Χρηματιστήριο της Ιρλανδίας, με EV/EBITDA 13 με 14x. Πολύ υψηλότερη αποτίμηση έδωσε το 2021 για το Borsa Italiana (πάνω από 16x), αλλά το μέγεθος του είναι σημαντικά μεγαλύτερο του Χ.Α.

Η μη δεσμευτική προσφορά του Euronext αποτιμά το Χ.Α σε 10,6x τα φετινά εκτιμώμενα EBITDA.

Επιπρόσθετα, οι προηγούμενες εξαγορές της Euronext έδειξαν ότι επιτυγχάνονται συνέργειες της τάξης του 20% στη βάση κόστους του χρηματιστηρίου, που ενσωματώνεται στην πλατφόρμα. Αυτό στην περίπτωση του Χ.Α συνεπάγεται εξοικονόμηση 6 με 7 εκατ. ευρώ ετησίως. Εξοικονόμηση που ενέχει μια κρυφή αξία της τάξης των 60 με 70 εκατ. ευρώ. Μόνο αυτή η διάσταση δικαιολογεί να ανέβει το τίμημα στα 8 ευρώ ανά μετοχή.