Eurobank Equities: Τιμή-στόχος τα 3,35 ευρώ για τη Noval Properties
Η σύσταση είναι «αγορά». Πρόκειται για την 3η μεγαλύτερη ΑΕΕΑΠ στην Ελλάδα, με σημερινή μικτή αξία ενεργητικού ύψους €648 εκατ., εξηγεί.
Τιμή-στόχο τα 3,35 ευρώ δίνει η Eurobank Equities σε ανάλυσή της για τη Noval Property, με την οποία ξεκινά κάλυψη της μετοχής. Η σύσταση για τους επενδυτές είναι «αγορά».
Οπως εξηγεί, η Noval Property (NP) είναι η 3η μεγαλύτερη ΑΕΕΑΠ στην Ελλάδα, με σημερινή μικτή αξία ενεργητικού (GAV) ύψους €648 εκατ., η οποία αποτελείται από 61 ακίνητα, εκ των οποίων 31 παράγουν εισόδημα. Τα ετησιοποιημένα μισθώματα ανέρχονται σε περίπου €34 εκατ., με απόδοση περίπου 7,3% (για τα ακίνητα που παράγουν εισόδημα).
Η NP διαθέτει καλά διαφοροποιημένη έκθεση σε τομείς με:
- Γραφεία: ~28% των μισθωμάτων
- Λιανικό εμπόριο: ~50%
- Φιλοξενία: ~10%
- Βιομηχανικά/Logistics: ~8%
Τα ακίνητα της εταιρείας φιλοξενούν υψηλής ποιότητας μισθωτές, ενώ εμφανίζουν υψηλή πληρότητα (98,7%) και μακροχρόνιες μισθώσεις (μέσος σταθμισμένος υπολειπόμενος χρόνος μίσθωσης - WAULT: 9 έτη), με μισθώματα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό. Επιπλέον, περίπου 22% του χαρτοφυλακίου (βάσει GAV) αφορά ακίνητα με περιβαλλοντικές πιστοποιήσεις, προσδίδοντας «πράσινο» προφίλ στην επενδυτική πρόταση.
Η NP υλοποιεί επενδυτικό πρόγραμμα ύψους €340 εκατ. για την περίοδο 2024-2030, με €291 εκατ. να απομένουν προς υλοποίηση. Η κύρια έμφαση δίνεται στον τομέα των γραφείων (30% του capex). Συνολικά 280 εκατ. κατευθύνονται στην ανάπτυξη υφιστάμενων ακινήτων, κυρίως μέσω αξιοποίησης πρώην βιομηχανικών ακινήτων. Πόσο 60 εκατ. θα διατεθεί για αγορές ακινήτων που παράγουν εισόδημα.
Ανταγωνιστικό πλεονέκτημα της εταιρείας αποτελεί το ενδογενές αναπτυξιακό χαρτοφυλάκιο (captive pipeline), που βασίζεται στη σημαντική ιδιόκτητη γη, περιορίζοντας τον κίνδυνο υπερβολικών τιμών εξαγοράς. Το pipeline εκτιμάται ότι θα συνεισφέρει πρόσθετο μίσθωμα ~€20 εκατ. έως το 2030, αντιπροσωπεύοντας περίπου 60% της συνολικής αύξησης εσόδων από μισθώματα, με το υπόλοιπο να προέρχεται από αναπροσαρμογές μισθωμάτων (CPI), νέες μισθώσεις και επανεξετάσεις όρων.
Η NP προσφέρει συνολική απόδοση (NAV growth + μερίσματα) κοντά στο 10% κατά μέσο όρο για την επόμενη τετραετία. Ιστορικά, για τις ευρωπαϊκές ΑΕΕΑΠ, τέτοιο επίπεδο συνολικής απόδοσης συνδέεται με μικρή έκπτωση έναντι της NAV (σε αντίθεση με την τρέχουσα άνω του 40% έκπτωση της NP).
Η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα €3,35/μετοχή.