Τι είπαν οι Ελληνες τραπεζίτες στο συνέδριο της Goldman Sachs
Τις πρωτοβουλίες επέκτασης και τις επιπτώσεις από τη μείωση των επιτοκίων ανέλυσαν οι διοικήσεις Εθνικής, Alpha και Eurobank. Πώς κινούνται τα έσοδα. Οι συστάσεις και οι τιμές-στόχοι.
Η 29η Ευρωπαϊκή Τραπεζική Διάσκεψη της Goldman Sachs αποτέλεσε το ιδανικό φόρουμ για να καταγραφούν οι προτεραιότητες, οι προσδοκίες και οι στρατηγικές των μεγαλύτερων ελληνικών τραπεζών: Εθνική Τράπεζα, Alpha Bank και Eurobank.
Στελέχη πρώτης γραμμής ανέλυσαν την πορεία των εσόδων, τη διαχείριση κεφαλαίων, τις πρωτοβουλίες επέκτασης και τις επιπτώσεις από την πορεία των επιτοκίων. Η εικόνα του ελληνικού τραπεζικού κλάδου αναδιαμορφώνεται σε ένα περιβάλλον σταθεροποιημένης μακροοικονομίας, χαμηλότερων επιτοκίων και ανανεωμένων κεφαλαιακών στρατηγικών. Στο πλαίσιο αυτό, το ενδιαφέρον της αγοράς στρέφεται στις προοπτικές των συστημικών τραπεζών, καθώς και στις ενδείξεις για το πώς οι ίδιες αντιλαμβάνονται τις επερχόμενες προκλήσεις και ευκαιρίες.
Εθνική Τράπεζα: Συντηρητική στρατηγική με ισχυρές βάσεις και προοπτική επιστροφής κεφαλαίου
Η παρουσία της Εθνικής Τράπεζας στη διάσκεψη έγινε από τον CEO Παύλο Μυλωνά, τον CFO Χρήστο Χριστοδούλου και τον επικεφαλής επενδυτικών σχέσεων Γρηγόρη Παπαγρηγορή. Η τράπεζα ανέδειξε τις προτεραιότητές της για την αξιοποίηση της πλεονάζουσας κεφαλαιακής της βάσης. Ενώ είναι επιλεκτική σε εξαγορές, άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους μέσω μερισμάτων ή αγορών ιδίων μετοχών, εάν δεν εντοπιστούν αξιόλογοι στόχοι συγχωνεύσεων ή εξαγορών εντός της επόμενης τριετίας.
Η διοίκηση στάθηκε στις προσπάθειες επέκτασης στον τομέα του Wealth Management, καθώς και στη βελτίωση της λειτουργικής αποτελεσματικότητας. Οι επενδύσεις στον ψηφιακό μετασχηματισμό έχουν αυξήσει προσωρινά τις αποσβέσεις, αλλά αναμένονται αποδόσεις μέσω εξοικονομήσεων κόστους στα επόμενα έτη.
Η εκτίμηση για το καθαρό περιθώριο επιτοκίου (NIM) το 2025 παραμένει πάνω από το 2,8%, με ισχυρή ποιότητα ενεργητικού και κόστος κινδύνου κάτω από 50 μονάδες βάσης. Η Goldman Sachs διατηρεί τη σύσταση “Buy”, με τιμή στόχο στα €10,70, λίγο χαμηλότερη από την τρέχουσα τιμή των €10,95.
Αlpha Bank: Προσηλωμένη στην ανάπτυξη με επιλεκτικές εξαγορές και συγκρατημένο ρίσκο
Ο CFO Βασίλης Κοσμάς και η IR Manager Στέλλα Τράκα εκπροσώπησαν την Alpha Bank, παρουσιάζοντας ένα μείγμα προσεκτικής διαχείρισης κινδύνου και επιθετικής ανάπτυξης. Η τράπεζα διαθέτει χαμηλότερη ευαισθησία του NIM στα επιτόκια, λόγω της φύσης των καταθέσεών της και της εκτενούς χρήσης παραγώγων (hedging). Το κόστος κινδύνου αναμένεται στα 50bps, με επαρκή κάλυψη μη εξυπηρετούμενων δανείων κυρίως με ενέχυρα.
Σημαντική αναφορά έγινε στη συμφωνία για εξαγορά της AstroBank στην Κύπρο, η οποία εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τα EPS κατά 5% και το ROTE κατά 60 μονάδες βάσης. Η ολοκλήρωση αναμένεται εντός του δ΄ τριμήνου 2025. Η Goldman Sachs αποτιμά τη μετοχή στα €2,70 με σύσταση “Buy”, και επισημαίνει την αξία του τίτλου με βάση το μοντέλο ROTE/COE. Κύριοι κίνδυνοι αφορούν το μακροοικονομικό περιβάλλον, τη ρύθμιση NPEs και το ανταγωνιστικό τοπίο.
Eurobank: Στόχευση σε οργανική ανάπτυξη και αξιοποίηση της εξαγοράς της Ελληνικής Τράπεζας
Οι Χάρης Κοκολογιάννης (CFO), Γιάννης Χάλαρης (IR Senior Manager) και Κωνσταντίνος Πιττάλης (IR, Ελληνική Τράπεζα) εκπροσώπησαν την Eurobank. Το επίκεντρο ήταν η ισχυρή δυναμική δανεισμού, ιδιαίτερα στον εταιρικό τομέα, ο οποίος επωφελείται από το αναπτυσσόμενο ΑΕΠ και τη σύγκλιση των επενδύσεων με τα ευρωπαϊκά δεδομένα.
Παρά τις προοπτικές για χαμηλότερο επιτόκιο από το αρχικό budget (το νέο σενάριο τοποθετεί το επιτόκιο στο 1,5% στο τέλος του 2025 έναντι 2% αρχικής πρόβλεψης), η τράπεζα διατηρεί στόχο ROTE περίπου 15%, υπολογίζοντας ότι το όποιο αρνητικό σοκ θα καλυφθεί από ισχυρότερη ανάπτυξη δανείων και καλύτερα spreads.
Η Eurobank έχει ήδη αποκομίσει €50 εκατ. σε συνέργειες από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας, με συνολικό στόχο €120 εκατ. σε βάθος τριετίας. Διατηρεί κεφαλαιακό buffer 300 μονάδων βάσης για στρατηγικές επεκτάσεις, ενώ εάν δεν αξιοποιηθεί, σκοπεύει να επιστρέψει κεφάλαιο μέσω μερισμάτων ή επαναγοράς. Η Goldman Sachs διατηρεί ουδέτερη σύσταση (Neutral), με τιμή στόχο τα €2,90, ελαφρώς υψηλότερη από την τρέχουσα των €2,76.
Οι ελληνικές τράπεζες παρουσιάζουν διαφοροποιημένες στρατηγικές αλλά με κοινό παρονομαστή την κεφαλαιακή ισχύ και τη συγκρατημένη διαχείριση ρίσκου. Η ΕΤΕ επενδύει στη σταθερότητα και στο wealth management, η Alpha Bank αναπτύσσεται προσεκτικά με εξαγορές, ενώ η Eurobank αξιοποιεί πλήρως τη δυναμική από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας στην Κύπρο.
Η Goldman Sachs παραμένει θετική σε ΕΤΕ και Alpha, πιο ουδέτερη για τη Eurobank, υποδεικνύοντας ότι η διαφοροποίηση στρατηγικής και εκτέλεσης είναι πλέον το «κλειδί» για outperformance στον τραπεζικό κλάδο της Ελλάδας.